7月份美联储做出近10年来的首次降息，但从实际全球经济基本面来看，无论是美国、日本和欧洲的发达经济体，还是中国、印度的新兴经济体整体增速都出现了明显下降，制造业PMI持续回落。同时中美贸易战进一步升级，美国对3000亿中国商品加征关税，中国给予回应，停止采购美国农产品。贸易战形势的恶化也拖累了全球经济增速。
锌：基本面看，供应方面，国外锌矿库存产量继续回升，预计未来供应将进一步宽松，国内锌矿产量虽然累计同比为负，但是新增产能逐渐释放，预计今年锌矿产量能持平于去年水平。锌锭方面，随着国内检修以及环保等因素消退，锌锭产量回升至历史高位。7 月份北方部分炼厂夏季常规检修陆续开始，但是随着株冶的达产，产量仍将处于高位。整体来看，虽然未来产能进一步提升空间有限，但是居高不下的锌锭产量在下半年较上半年大幅增加。而下游消费方面，压铸合金和氧化锌领域开工继续回落，镀锌开工基本持平，目前消费淡季之下，锌的消费没有明显亮点。此外，当前全球宏观面变数较多，随着全球经济体相继出现疲态，中美贸易战进一步升级，或对商品价格继续施压。盘面看，锌价走势较其他金属偏弱势，随着锌价跌破前期低点，打开了未来了下跌空间。整体来看，8 月份随着供需格局的继续弱化，锌价易跌难涨。
铅：全球铅矿保持增长，铅矿向铅锭传导仍在继续，全年供需平衡有望由负转正。国内来看，海外矿山产量恢复背景下进口矿将持续补充国内，铅矿供需维持宽松。冶炼端，铅价走高再生铅利润水平好转存释放预期，另8月原生铅炼厂检修恢复，供应增量依旧限制着铅价上行空间，而反观下游行业库存及蓄企开工表现并未好转，旺季需求难言乐观，或将面临旺季不旺格局。整体来看，需求复苏不及供应恢复压力，库存已攀升至新高，短期技术面表现偏强，在资金推动下铅价跟随伦铅上行，但中期在基本面疲软以及宏观面恶化背景下，还需谨慎看多，重点关注伦铅走势及国内消费回暖情况，消费边际好转将为铅价带来支撑。
风险提示：中美贸易极度恶化、铅消费超预期回暖
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