锌
供给：本周锌精矿TC低位企稳，冶炼厂利润依然微薄，而为了响应“就地过年”的号召，部分冶炼厂提前放假，但是员工原地过年会确保年后迅速复产。供应端有走弱趋势，但是有迅速恢复的预期。消息面上，南非的Gamsberg矿已重新开矿，TrevaliMining公司宣布计划重启位于加拿大新不伦瑞克省的Caribou铅锌矿。
需求：由于全国镀锌和压铸板块季节性减弱，下游涂镀和彩镀厂开工率下降明显，厂内库存和社会库存迅速增加。随着价格下降和节日临近备货和补库需求基本已经兑现，下游成交清淡。
库存：本周LME锌库存减少，截止1月29日LME锌交割库存报292850万吨，较上周同期暴增101400吨。上期所锌仓单库存减少至11159吨。上周末国内七地现货库存增加至14.66万吨。
观点：国内锌精矿加工费止跌企稳，冶炼厂原料库存水平整体回升，市场交易的锚点正在从供应端紧缺导致的减产支撑，转向消费端受疫情影响加速回落以及春节后能否如期复苏的预期。初级消费端季节性走弱在市场预期之内，但由于华北地区疫情影响加速了消费走弱的速度，并且也影响了下游备货的意愿，市场整体呈现观望状态。短期内仍需关注供应端是否有更多减产的消息，锌价短期内预计仍承压运行。
操作建议：震荡
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；欧洲二次疫情；美国政府交接是否顺利；疫苗消息。
铅
供给：铅精矿方面，前期原生铅冶炼厂检修临近结束，叠加春节前原料备库，以及北方矿山陆续检修停产，铅精矿供应略显紧张，小幅利多。国内原生铅再生铅周度开工率明显下降，主要是受到疫情管控的影响，加之再生铅所需的主要原材料废电瓶价格居高不下，影响生产积极性。
需求：之前国内去库更多是由于铅蓄企提前备库所致，对短期铅价有支撑。之后受天气影响更换需求可能减弱，叠加疫情因素影响，下游消费预期减弱，蓄电池企业补库意愿降低，从而对铅价支撑走向减弱。
库存：本周伦铅库存呈现下跌趋势，目前累计库存量98750吨，周减少16425吨。本周国内铅交割库存上涨，上期所铅周库存61523吨，较上周库存减少了3807吨。现货库存截至1月29日为4.34万吨，较上周无减少0.2万吨；市场去库趋势较明显，预计下周去库趋势持续。
观点：再生铅受疫情影响原料运输，但由于自身库存尚可，产量较前夕而言仍旧稳定，供应上涨，需求减弱，并且寒潮、疫情因素影响交通受限，社会库存增加从而利空铅价。铅价短期基本面影响更多，2月期货交割日期大幅提前，期货近月走强，现货升水坚挺及累库节奏延后令短期铅价总体偏弱。
操作建议：震荡
投资评级：震荡
风险因素：欧洲二次疫情；美国政府交接
2021年2月1日信达期货铅锌周报
