锌后市展望
本周沪锌强势反弹，主力合约ZN2103涨2.68%。
供给端不确定性升温。年未国内外矿都存在不确定性，叠加疫情二次爆发和今年的冷冬的预期兑现，导致数月以来的冶炼费持续下调，2020年2月国内平均加工费跌破3900元/吨，海外矿TC跌破85美元/干吨的，严重挤压治炼厂利润，导致了一季度锌锭供应偏紧的预期。
需求端恐存在较大减量。近期因北方疫情有抬头的趋势，多个地区大幅强化防疫措施，叠加入冬以来的环保严查，一月份需求端产生较大扰动。据SMM调研，北方氧化锌、压铸合金等企业多数将于1月末休假停产，其中疫情严重的河北等地提前到1月中旬，消费恐存在较大减量。
综上所述，近期锌市基本面多空交织，北方多个地区宣布进入战时状态，河北省镀锌、氧化锌恐受到较大影响，而供应端1月份冶炼费用持续下滑或意味着矿端短缺的预期正逐步兑现，锌锭释放恐在Q1都是偏紧的状态，预计供需双减下短期锌价宽幅震荡为主，建议观望。
镍后市展望
本周沪镍触底反弹宽幅震荡，主力合约NI2104周涨2.12%。
镍铁成本支撑较强。因现货材料短缺，叠加入冬以来的环保严查，SMM12月镍铁产量环比减少12.5%至3.73万吨，其中华东大型高镍铁企业减产50%，预计受到原材料库存限制下1月份环比仍将继续下滑。镍矿方面，据SMM报道菲律宾Zambales矿山近期招标，矿山心理价位仍旧处于高位，按照目前矿山心理价位的FOB推测CIF价格，1.5%品位镍矿价格仍为70美金/湿吨以上，这个价格对应的镍铁现金成本高位在1150元/镍点，该价格对于目前国内的铁厂而言，接受度较为有限，预期一季度镍矿价格将维持高位，支撑镍铁成本。
不锈钢基本面有明显改善。随着不锈钢去年末不锈钢企业的大幅减产，以及海外二次爆发引起的外需内转，不锈钢自身基本面存在较大改善，华南地区现货进入一月份以来呈现出持续短缺的状态。在两地库存持续去库的态势下，华南地区各系冷热轧钢价持续调涨，部分商家认为当前终端节前备货氛围增加，预计货源偏少的状态将持续至春节以后。从不锈钢需求来看，SMM统计的2021年1月不锈钢行业PMI综合指数初值52.02%，较2020年12月终值上升1.28个百分点并且仍高于荣枯线，其中新订单指数表现最佳为56.19%，预计在出口订单的强势带动下消费在短中期料维持景气。
综上所述，目前国内缺矿的态势愈发明显令镍铁企业大面积减产，供应端支撑仍强，而下游海外疫情二次爆发后的需求转移，不锈钢现货在进入1月份以后持续表现出紧缺的态势，预期的减产恐难进一步兑现，建议镍、不锈钢多单持有。
2021年2月8日国信期货锌镍周报
