锌
供给：本周锌精矿TC与节前保持一致，部分冶炼厂保持亏损状态，锌精矿供应紧张态势持续，由于国外疫情影响，进口矿运输受到影响；加之春节国内各矿山放假停产，锌精矿供应方面短期内仍紧缺。导致炼厂近期开工情况不佳，主要体现在提前集中停产检修上，考虑 2 月主流炼厂检修停产规模较大，加上生产时间少，预计 2 月锌产量 40.5 万吨，环比下降 8%；
需求：春节期间国内锌需求情况下滑，下游厂家的开工情况降低，下游产量持续下降，对于锌的需求也下降，预计节后下游企业开工率有所回升，下游需求回暖，带动锌价向好发展。
库存：本周LME锌库存减少，截止2月19日LME锌交割库存报276525万吨，较上周同期减少7725吨。上期所锌仓单库存减少至20743吨。上周末国内三地现货库存 14.6万吨，较前一周增加 1.55 万吨。
观点：宏观方面，因拜登经济刺激法案已经落地，且还在就后续的基建刺激计划游说，预计对锌价提供支撑。基本面主要逻辑依然是矿端延续偏紧，为锌价提供支撑。而需求方面因春节放假原因一度走弱，但是节后有开工率有所回升，下游需求回暖的预期，带动锌价向好发展。综上，预计沪锌偏强震荡。
操作建议：做多
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；疫苗消息
铅
供给：受海外疫情影响，铅精矿流入受阻，国内矿供应缩紧，但目前冶炼端尚未受到影响，长期而言或将构成制约。开工率整体上升，产量预计将会大幅回调。春节期间原生铅企业大多正常生产，供应总体平稳。再生铅企业最早开工时间为2月17日，也有部分企业选择在2月26日后恢复生产，预计2月份再生铅产量环比减少4.25万吨。
需求：下游铅蓄电池厂家响应国家号召，春节期间照常生产，对于原料的需求增加，春节假期期间，下游厂家多数已经备库充足，需求较为清淡。
库存：本周伦铅库存呈现下跌趋势，目前累计库存量96050吨，周增加4750吨。本周国内铅交割库存上涨，上期所铅周库存33163吨，较上周库存增加了199吨。五地现货库存截至 2月18为3.83万吨，较节前增加1.4万吨。
观点：宏观方面，因拜登经济刺激法案已经落地，且还在就后续的基建刺激计划游说，预计对铅价提供支撑。原生铅再生铅占良接受春节假期影响，目前属于低位，但是有节后迅速恢复的预期。库存上涨，下游企业春节期间虽持续生产，但下游补库结束，需求转弱，预计下周库存略有下调。综合来看，本周铅市场利好因素增加，市场看涨情绪继续抬升，供需面整体供需两弱，重心继续走高。
操作建议：做多
投资评级：震荡
风险因素：海外需求下降；疫苗消息
2021年2月22日信达期货铅锌周报
