锌市场变动：截至 5 月 7 日当周，伦锌较此前一周大幅上涨 3.70 %至 2035.5 美元/吨，沪锌主力较此前一周上涨 2.84 %至 22415 元/吨。LME 锌(0-3)由此前一周的 4.00 美元/吨下降至 3.50 美元/吨。
锌矿市场：据百川讯，上周进口矿加工费运行于 70-80 美元/吨。国产锌精矿加工费调整不多，整体运行于 3400-4400 元之间，其中内蒙古地区 TC 平均运行在 4200-4400 元；陕西地区 TC 运行在 3300-3500 元/吨；四川地区运行于 3600-3800 元；广西地区运行于 3800-4000 元；云南地区运行于 3500-3600 元；湖南地区价格运行于 3800-4000 元。4 月下旬陕西、云南等地区加工费调至近年来低点，炼厂亏损时间延长，导致西北地区减产、检修持续整个一季度，随锌锭价格走高，炼厂利润稍有回暖。目前陕西地区加工费触底回升，炼厂反应一方面按月初价格基本亏损经营，二是进口矿到货增加，原料紧张稍有缓解。湖南地区株冶暂是不缺矿，加工费降幅空间较小，云南地区目前原料库存维持 15 天左右，勉强维持生产，5 月有意愿小幅上调 50-100 元。其他四川地区 5 月预计小幅上调，修复炼厂利润。
策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。
风险点：流动性拐点提前到来；进口持续大增；消费超预期转弱。
锌锭库存变动：根据 SMM，截至 5 月 7 日当周，国内锌锭库存 18.23 万吨，较此前一周周上涨 0.22 万吨。LME 锌库存较上周减少 0.11 万吨至 29.08 万吨。保税区 4.34 万吨，较此前一周上涨 0.03 万吨。
下游消费：据节前一周 Mysteel 调研数据显示，在 130 家镀锌生产企业中，51 条产线停产检修，整体开工率为 81.83%；产能利用率为 71.99%，较上周下降 0.24%；周产量为86.6 万吨，较上周减少 0.29 万吨；钢厂库存量为 57.94 万吨，较上周下降 0.6 万吨。在 47家彩涂生产企业中，9 条产线停产检修，整体开工率为 91.89%；产能利用率为 75.92%，较上周下降 0.07%；周产量为 21 吨，较上周减少 0.02 万吨；钢厂库存量为 16.74 万吨，较上周增加 0.27 万吨。国内主要市场涂镀板卷仓库库存：镀锌 126.61 万吨周环比增 0.13万吨；彩涂 26.34 万吨周环比降 0.42 万吨。涂镀总库存 152.95 万吨周环比降 0.29 万吨。
综合观点：节后两个交易日有色板块再度发力上行，沪锌主力合约一度摸高至 23000 万/吨附近。五一期间各仓库到货量有限，最新库存数据显示库存量微增，预计下周仍将继续去库，但去库速度可能继续放缓。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端随着 TC 小幅反弹，市场对于炼厂后市减产的预期有所下降，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，由于目前整个工业品处于全面普涨阶段，宏观情绪以及资金对价格的影响更大，基本面上也没有明显的利空，短期仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。
2021年第19周华泰期货锌周报
