操作建议
对冲策略：买铜空锌可分批离场，等待再次操作机会。
单边策略：谨慎做多。
逻辑与驱动
本周锌价周一新高后出现回调，中国 4 月信贷投放整体放缓略不及预期，主要受短贷拖累，中长期贷款依然同比多增持续好于历史同期，美国 4 月 CPI 大超预期，通胀预期上行的背景下，虽然美联储保持了一贯的官方鸽派口吻，但市场似乎已经预见到未来将要实行的缩减 QE 甚至加息。对于流动性收紧的预期将会在未来一段时间压制风险资产。同时中国政府应对大宗商品大幅上涨，目前看宏观面整体仍利好，但须注意政策变化对市场的短期影响。
现货库存方面，截止到 5 月 13 日全国锌锭社会库存为 17 万吨，环比上周四增加 0.21 万吨。供给端方面，截止 5 月 14 日，我的有色网统计的主流港口锌精矿库存合计环比减少 0.5 万吨至 13 万吨；进口锌精矿加工费持平为 70 美元/吨，国产矿加工费 4000 元/吨。
基本面上来看，本周锌价跟随有色价格回落，低加工费下锌价下面的支撑较强。但整体上，下游游消费逐渐复工后市场整体的需求复苏并不理想，远期宽松周期在临近，因此锌价或重新回到震荡走势，等待加工费有所变化后再选择下一轮走势。操作上建议谨慎做多，或回调至 21000 附近做多。
风险提示
1、 锌矿供应恢复超预期。
2021年第20周中财期货锌周报
