锌市场变动：截至5月21日当周，伦锌较此前一周上涨0.94%至2965.5美元/吨，沪锌主力较此前一周上涨1.88%至22390元/吨。LME锌(0-3)由此前一周的-18.25美元/吨下降至-15.75美元/吨。
锌矿市场：据百川，上周进口矿加工费运行于70-80美元/吨。国产锌精矿加工费整体运行于3500-4400元之间，较上周同期持稳运行，其中内蒙古地区TC平均运行在4200-4400元；陕西地区TC运行在3300-3500元/吨；四川地区运行于3600-3800元；广西地区运行于3800-4000元；云南地区运行于3500-3600元；湖南地区价格运行于3800-4000元。近期海外一季度财报出炉，数据显示锌矿产量环比大幅减少，短期锌矿供应仍存在压力，进口锌精矿TC上调空间有限。
锌锭库存变动：根据SMM，截至5月21日当周，国内锌锭库存16.62万吨，较此前一周周下降0.50万吨。LME锌库存较上周减少0.20万吨至28.52万吨。保税区4.27万吨，较此前一周下降0.03万吨。
下游消费：据Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业中，51条产线停产检修，整体开工率为80.83%；产能利用率为72.18%，较上周上升0.13%；周产量为86.83万吨，较上周增加0.16万吨；钢厂库存量为56.56万吨，较上周增加0.22万吨。在47家彩涂生产企业中，11条产线停产检修，整体开工率为90.09%；产能利用率为76.28%，较上周上升0.07%；周产量为21.1吨，较上周增加0.02万吨；钢厂库存量为16.91万吨，较上周减少0.22万吨。镀锌125.11万吨周环比降1.67万吨；彩涂28.7万吨周环比增1.06万吨。涂镀总库存153.81万吨周环比降0.61万吨。
综合观点：受到云南错峰生产影响，本周锌价波动加剧。最新库存数据显示锌锭仍在去库，但整体去库速度较慢。基本面上，虽然持续上涨的锌价对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端TC小幅反弹，同时进口量也在持续增加，我们仍然坚持之前对于今年去库可能不及预期的判断。价格方面，目前宏观拐点未到，基本面上也没有明显的重大利空，短期仍建议顺势而为，以逢低做多思路操作。跨品种套利方面，可以继续尝试多铜铝空锌。
策略：单边：谨慎看涨。套利：内外反套。
风险点：流动性拐点提前到来；进口持续大增；消费超预期转弱。
2021年第21周华泰期货锌周报
