上周沪锌期价震荡运行。宏观面看，国内外通胀预期明显加强，美国和中国 5 月通胀数据均超预期。但欧央行维持关键利率不变，市场对美联储收紧政策担忧放缓。不过因国内 PPI 向 CPI 传导较慢，企业利润受挤压，国务院继续讨论稳定大宗商品价格问题，政策干预预期下市场情绪仍显谨慎。基本面来看，疫情尚未对秘鲁锌矿生产构成较大影响，4 月锌增长 41%，市场仍普遍维持下半年供应回升的预期。国内抛储消息落地，但非一次性抛出，而是按月投放至今年年底，对市场构成中长期影响。此外，云南限电影响减弱，6 月末逐步结束限产措施，精炼锌产量存边际好转预期。下游方面，原料价格下跌，镀锌企业开工略好转，但成品库存压力加大。压铸合金消费淡季，加之锌价反复，合金厂采购谨慎，氧化锌需求较平稳。
整体来看，当前宏观氛围仍显谨慎，政策干预限制金属涨势。另外云南限电影响支撑因素减弱，叠加抛储消息落地，供应缺口存收窄预期。下游消费渐入消费淡季，低价带来部分补库。故我们认为当前锌价下跌风险不断累积，操作上尝试逢高抛空。本周关注美联储等多家央行将公布利率决议。
2021年第24周铜冠金源期货锌周报：限电改善&抛储落地，锌价下跌风险累积
