基本面变化：
1.供应：
—锌精矿TC平稳运行，国内11-12月精炼锌产量有恢复预期，11月产量预计环比上升至52万吨，12月产量预计上升至55万吨附近，关注年内是否仍有抛储。（中性偏空）—海外继前期新星和嘉能可宣布减产后，无其他冶炼厂有减产消息，海外天然气价格回落，美国通胀爆表可能使得原油上涨艰难，能源成本下移使得海外减产的风险下降。（中性）2.消费：
—国内库存震荡于13万吨附近的低位，下游开工普遍回升，消费短期改善。（中性偏多）—四季度总量需求不乐观，地产调控虽有边际放缓，但政策底距离市场底仍有距离，地产数据仍有下行空间。汽车周度零售数据维持弱势，轮胎开工小幅回升，但仍处于五年来最低水平。
11月专项债发行不及预期，基建的发力预计明年才能体现。（中性偏空）3.期货结构及持仓：
—伦锌Back结构减弱，LME投资基金多头减仓。（中性偏空）行情展望及策略：
大起大落后，锌回归自身基本面，价格以窄幅震荡为主。锌精矿TC短期运行平稳，在限电及检修集中结束后，未来两月国内产量的恢复预期较强，海外能源价格的回落客观上使得海外减产风险降低。四季度总量层面的消费难寻亮点，但地产调控的边际放松改善了悲观情绪，锌锭库存低位震荡，关注月内是否仍有抛储。整体来看，短期锌基本面矛盾并不突出，低库存背景下价格或延续2.25w-2.35w间震荡运行。中期商品趋势有继续走弱的预期，锌价重心多以震荡下移为主。
2021年第46周宏源期货锌周报
