宏观：美国4月cpi录得8.3%，较8.6%的前值有回落,但回落程度不及预期。美联储主席鲍威尔明确确认降低通货膨胀是他的首要任务，当前紧缩预期未回落，市场担忧美联储后续或推出更加激进的加息缩表。国内方面，高层明确严格防疫政策，最新公布的4月社融数据大幅不及预期，经济下行压力较大，国内多部委密集发声稳经济。
基本面：根据SMM，国产、进口锌精矿加工费分别报3500元/吨、250美元/吨，与上周持平，春节以来，进口矿加工费连续上调，叠加近期沪伦比修复，进口锌精矿大幅贵于国产矿的局面逆转，即，以进口矿为原料的冶炼利润超过了国产矿，前期因进口矿冶炼利润较差而国产矿供给有限进而限制国内精锌供应增量的因素暂时消失，若能持续，利于国内精锌增加供应。欧洲方面，天然气和电价仍稳定在绝对高位，仍持续对当地精锌供应构成限制中。现实消费方面，由于近期锌价大跌，国内下游趁机采买，国内锌库存去库明显，现货由贴水转为升水，海外LME现货升水明显缩窄，不过LME库存仍在低位下快速去库，注销仓单占比仍然很高。
策略：本周内盘锌在周二跌破26000后，价格渐遇支撑企稳，在26000-25000间震荡。当前，美国CPI增速回落幅度不及预期，市场担忧美联储后续推出更加激进的紧缩策略，国内经济下行压力较大，多部门密集发声稳增长，不过疫情反复之下，下游需求回暖时间点不确定性较大。综合而言，我们认为，宏观压力持续，短期内锌价难见大幅反弹，继续下探亦遇支撑，短期内预计震荡偏弱走势，价格区间或在25000-26000间。
2022年第20周美尔雅期货锌周报
