隔夜锌偏弱震荡,宏观方面,美联储主席鲍威尔重申接下来两个月各加息50基点,美元指数高位回落。国内宏观经济下行压力较大,4月经济指标普遍大幅下行,多部门密集发声稳经济,不过疫情反复之下,下游需求回暖时点不确定性较大。基本面,根据SMM,本周国产和进口锌精矿加工费环比上周持平,春节以来进口锌精矿加工费连续上调,叠加近期沪伦比向上修复,进口矿由亏转盈,前期限制国内精炼锌供应增量的重要原因之一,即进口矿亏损较多而划算的国产矿供应有限的问题暂时得到消除,若可持续,利于国内精炼锌供应增量。欧洲方面,俄乌间战争激烈程度有增无减,芬兰宣布加入北约,欧洲天然气和电价高位震荡,持续对当地精炼锌供应构成限制。国内精炼锌供应较海外偏宽松,考虑到进口矿转亏为赢,预计5月国内产量同比、环比有一定增量。高频数据方面,LME库存低位快速去库,高注销仓单占比连续小幅回落,现货升水大幅收窄,投资基金多头持仓迅速下降。国内锌库存位置偏高,近期由于锌价大跌,下游趁机采买,近两周国内库存去库良好,上期所多单前十会员5个月以来首次持有净空单。综合而言,我们认为,沪锌短期内缺乏大幅向上反弹的动力,同时下方亦遇支撑,短期内或难见大幅反弹行情,预计以震荡走势为主。