行情回顾：本周锌价底部剧震，沪锌总持仓量和总成交量均大幅下降，08-09价差持续维持在高位水平，本周资金博弈情绪降温明显。LME0-3back 结构重心下移且库存继续下降，COTR 持仓数据显示基金净多增加155 至35477 手，海外抛售情绪降温。基本面，国内去库速度放缓，但现货升水仍维持在相对高位水平，在库存偏紧情况下虽锌价上涨打压需求但持货商仍挺价，海外北溪1 号天然气运输在周四上午恢复，天然气价格下跌带动能源成本支撑松动，海外现货紧张情况略有缓解现货升水走弱。从而使得本周扣除汇率沪伦比值重心略有下移。宏观面，市场静待美联储议息会议，周内缺乏信号指引，市场保持对7 月加息75BP押注概率在 65%附近，而本周欧央行加息且欧洲 PMI 陷入衰退区间，美元获得支撑，宏观面偏谨慎，锌价难摆脱宏观压制而底部偏震荡。
操作建议：矿端进口窗口持续打开为国内炼厂补充原料库存提供机会，但由于锌价持续下跌炼厂二八分成下降，且硫酸价格也持续下滑，炼厂利润下降明显，炼厂 7 月开工率仍不高，尽管目前欧洲天然气供应恢复至北溪管道维修关闭前的水平，但冬季俄罗斯断气担忧仍存，欧洲基准 TTF 荷兰天然气期货仍处于高位水平，欧洲炼厂供应问题仍存。而需求端，国内初级消费企业开工率均边际好转，不过国内社库去库速度仍放缓，基本面支撑力量尚不明显。进入下周，美联储利率决议召开，目前市场大幅上调加息 75BP 概率至 80.5%，若加息未超预期将为市场提供踹息机会，不过欧洲滞胀问题以及债务危机令情绪面仍不乐观，预计锌价短期难以开启趋势性反弹行情，但基本面弱支撑下继续下行空间也有限，建议观望。
