目前看内蒙古“能耗双控”对锌供给端的影响有限,进入4月后当地绝大部分炼厂及矿山均恢复正常生产,4月仅部分地区再生锌厂受制于环保影响而停产。同时,4-5月部分炼厂进口矿长单将集中到货,矿进口量预计将上升至35-40万实物吨,随着炼厂原料库存得到补充,未来精炼锌产量或将稳步提升。伦锌方面,泰克资源与韩国高丽亚铅签订长协价,定于159美元/干吨,略低于市场预期,然高于当前矿加工费报价。远端锌锭供应量的增加对未来锌价将有所压制,当前加工费下方空间非常有限或迎来拐点。锌锭社会库存如市场预期进入去库阶段,但去库速度以及程度还需要实际消费验证。短期看,锌基本面矛盾并不凸显,去库逻辑下延续高位震荡,但远期供应压力的回升将对锌价形成压制。