宏观面看，美联储如期放缓加息，但高利率将维持较长时间，经济下行压力不减。欧洲经济衰退速度放缓，欧央行将维持激进加息步伐。国内防疫管控放开，稳增长政策加码，市场对需求预期偏乐观。供应端看，欧洲天然气大幅下挫，炼厂利润修复，但尚未出现更多炼厂复产信息，需持续关注。国内1月加工费维持高位，炼厂原料库存充沛，且利润可观，春节期间多正常生产，精炼锌供应维持高位预期不改。需求端呈现弱现实强预期格局，国内步入春节假期，下游消费淡季效应越发明显，叠加疫情冲击，企业提前放假增多。不过，政府工作重心从防疫转向至经济发展，多重政策利好提振远期消费预期。整体来看，海外未有更多超预期部分，市场焦点转向国内，疫情管控放开后抬升风险偏好，但短期疫情冲击及需求淡季下，需求预期难以证伪。产业端维持供增需减格局，库存进入季节性累库阶段，施压锌价。但内外库存绝对值仍处近年低位，且海外存挤仓基础，对锌价有托底作用，限制锌价下方空间。预计1月内外锌价区间内震荡偏弱运行，伦锌主要运行区间在2800-3200美元/吨，沪锌在22500-24000元/吨。
