俄乌激战,为欧洲能源供应进而精锌供应走向增加很大不确定性,加之我国国内锌需求疲软,社会库存持续超预期累积,因此锌价外强内弱,走势分化明显。就国内情况而言,进口矿持续边际宽松,下游需求疲软,尽管存在稳增长政策下后续基建发力提振锌需求回暖的预期,但持续的超预期累库使得市场对于后续锌需求回暖的信心不足,即使俄乌战争突发,内盘盘面也无过多反应。综合而言,战争发展的不确定性大幅拓宽了锌价的潜在波动,加之基本面本身多空交织,现实、预期分化交错,在战争不进一步失控的前提下,3月的锌重回26000高点的压力较大,3月沪锌或在宽幅震荡中渐渐承压偏弱运行。