矿端内外都处在偏紧的状态，国内矿山因为季节性问题，1、2 月份开工低位，国外矿山受疫情和能源影响，产量释放缓慢，预计后期国内外锌精矿加工费低位。在冶炼端，受近期精炼锌价格快速上行的影响，国内、国外锌精矿冶炼都有利润，但是受冬季限产及春节影响，开工率难以上行。而国外方面，欧洲电力危机尚未看到缓解迹象，在 3 月份之前可能都难以解决这一问题。重点关注嘉能可、新星、泰克资源欧洲炼厂动向。需求端，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率仍然低位，下游需求偏弱，春节后或有改观。终端消费，市场对年后基建、地产需求预期乐观，目前宏观资金已经在盘面交易这一逻辑，需要等待后期实际需求验证。库存端，LME 库存持续走低，国内显性、隐性库存也处于相对低位。今年春节回家人数高于去年，但仍然低于往年正常水平，累库量预计不大。
