近期国内宏观氛围转暖,市场做多情绪改善。锌基本面在5月前较难有大的改变。供应方面,冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素,即使高利润刺激下也无法产能释放,根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复,供应上来只是时间问题。需求端消费逐步回归,由于基建预期改善,镀锌结构件逐步升温。库存方面,LME库存持续下跌导致海外back结构坚挺,国内社会库存在持续11周累积后出现连续4周下降。随着消费的改善,国内将面临季节性去库阶段。由于国内冶炼厂4月仍有检修预期,一定程度上增强了供应难以恢复的预期,尤其是4月检修导致的产量减少约2万吨,可能进一步加剧国内低库存的格局。虽然锌中长周期依然偏空,但供应空窗期下需求的复苏预期,会让锌价呈现偏强走势