锌
中美贸易冲突没有进一步加剧，并且据美国官员称仍有进一步谈判的可能，避险情绪逐步降温，本周沪锌止跌反弹，截至5月17日夜盘收盘，沪锌主力合约ZN1907报收20870元/吨，周涨幅0.19%。展望后市，锌锭短缺的矛盾在短期内依然会持续，近期不宜过分看空：锌锭本月株冶、花垣新增产能逐步复产，但是驰宏锌锗、葫芦岛锌业、西部矿业进入检修，抵消了本月所有增量，供应拐点尚未到来；库存端，LME库存较上个月翻倍，但因国内下游开工进入旺季，社会去库存状态持续，全球总体库存仍处于低位，同时代表着隔夜空头头寸成本的LME0-3价差也创历史新高141美元/吨，表明现货短缺的状态在短期内依然维持，更重要的是当前宏观政经局势的走向才是主导有色金属走势的核心因素，宏观黑天鹅事件随时可能爆发并放大市场波动，预计五月份锌价仍在宏观情绪面的不确定性与长短期基本面的矛盾中宽幅震荡。
镍
本周宏观信心回暖，沪镍止跌反弹，截至5月17日夜盘收盘，沪镍主力合约NI1907报97830元/吨，周涨幅1.49%。展望后市，中国新增镍铁产能的隐忧正在逐步兑现，二季度供给冲击的态势或更加严峻：第一，原预计一季度释放的印尼、中国镍铁新增产能在二季度释放，备受瞩目的山东鑫海与印尼德龙均已经完全投放产能，金川印尼与内蒙某镍铁产线也预计提前至7月份完全投放产能，据新镍网统计，中国一季度镍铁产量增长逾18%，印尼二季度或将带来10万吨净增量。第二，在国内认定印尼、日韩等国的不锈钢反倾销后，印尼转为NPI的出口，为国内本已经过剩的镍铁再添忧虑，同时据SMM调研除了内蒙EF厂以外，大部分镍铁企业仍在盈利线以上，短期内减产可能性较低。而下游不锈钢累库风险愈演愈烈，无锡佛山两地库存创五年高位，贸易冲突加剧后更加不容乐观。展望后市，在当前美欧贸易摩擦、全球经济压力凸显等宏观风险叠加的背景下，镍价在整个二季度或将持续维持震荡偏弱的态势。
5月20日国信期货锌镍周报
