供应：锌冶炼厂利润新高，高利润刺激下冶炼厂产能瓶颈突破在即，供应拐点出现。
需求：下游消费进入淡季，下游仅少量逢低备货，消费并不过分乐观。
库存情况：国内上期所库存微降，炼厂投放明显增加，供应扩张向社会库存累增的转化仅时间问题。LME仍有隐性库存忧虑，back结构崩塌，进口亏损缩窄。
市场结构：国内现货维持贴水格局，LME0-3崩塌，转为contango结构。
本周观点：锌基本面主要逻辑仍在供应缓慢释放，而需求进入淡季。冶炼厂在高利润刺激下产能释放增速，5-6月产量大幅回升。虽然北方炼厂7-8月仍有常规检修，但供应趋势增加不变。需求方面7-8月需求逐步转淡，下游仅逢低备货。库存方面，国内累库速度低于预期，但供应扩张转向社会库存累积只是时间问题，短期消费依然是影响库存的主要变量。当前锌价这个位置分歧展开，下游在跌破20000现货价格下游有刚需备货，虽然无法佐证消费向好。但短期对价格有所支撑，而且冶炼厂有夏季常规检修，导致国内库存暂无明显累库迹象，LME的0-3升贴水快速崩塌，市场结构发生细微改变。未来锌价演变逻辑仍在库存能够快速累积的预期下，若国内炼厂增量速度不够快，那么累库可能来自海外锌锭流入（进口窗口缓慢打开）。短期宏观变量也是考虑变量之一，价格依然是边际变量的博弈，这个位置锌价需要更强的基本面驱动，才能进一步打开下行空间。
走势评级：强烈看跌，周期（中）。
策略建议：技术上，沪锌1908合约区间震荡，观望。
风险点：交易所库存下降，社会库存低位，现货高升水。
关注点：现货升水情况，保税区库存，进口盈亏打开，下游消费实际情况。
7月13日信达期货锌周报
