【行情综述】上周内外盘锌市场转为平淡，沪锌主力振荡在18950-19500元/吨间；伦锌振荡在2350-2450美元间，价格整体疲软、变动不大。同样变动不大的是基本面，国内精锌供应只会越来越大，而当前淡季消费的特征比较明显，社会锌锭库存的变动也继续体现着市场对于隐性库存的博弈，锌市场参与者要做好长期平淡市的准备。技术上，锌价阶段性筑底的形态并不明显，伦锌仅在2350美元尝试支撑，但年内2283美元低点仍未打破，不排除在消费淡季锌价继续测试2280-2300美元。国内短线，1907合约挤仓失败，市场对8月合约的关注也在降温；尽管此波锌价跌势流畅，但当前阶段缺少动能，不确定反弹的弹性是否可以达到前期的800-1000点。中线，节奏上确定的拐点只能继续等待国内逆周期政策带来的消费提振。因此，沪锌主力虽然反弹到5日均线上方，我们却仍难乐观。
【国内锌市】国内锌市场基本面变动平淡，消费延续淡季特点。镀锌板周度产量下滑到三年同期最低，以汽车、家电为终端的板材消费集体承压，镀锌板整体库存正在经历被动去库，行业景气较差。压铸锌合金及氧化锌订单情况非常悲观，前者新增订单疲弱，后者则有明显的高温作业减停产特点。从消费端出发，锌市场还要挺过一到一个半月的淡季。
上游，北方炼厂正在集中检修，但并不影响市场对未来国内锌锭供应增多的看法。上周加工费有所下调，外矿TC下浮到260-290美元，验证了国内炼厂还在积极开工。相较精炼锌，中国市场更需要依赖进口锌精矿，有色金属工业协会数据显示，1-5月国内锌精矿累计产出94.89万金属吨，同比仍下滑4.43%。从“矿-冶”情势看，加工费已经触顶，后期将有所下调。目前，南方锌精矿加工费持稳在6250-6550元/吨，北方报价在6700-7000元/吨。
市场仍在博弈社会锌锭库存，淡季中，上周锌锭库存继续降低，五地库存本周一再次跌破15万吨报14.82万吨，较上周一流出5000吨。受1906合约巨量交割影响，隐性库存显性化、炼厂积极交割，影响着当前上游放货节奏；另一方面，要强调市场对隐性库存的控制。基本认为，夏季淡季以及随后的“金九银十”都难看到国内锌锭库存的明显补库，要对数据端的显著累库持有耐心。
【外盘锌市】上周伦锌库存累计流出9225吨，小幅推动0-3月现货升水走扩到10美元，支持了周五锌价反弹。外盘同样可能有一定的锌锭显性库存。因现货升水快速收敛，内外盘锌锭进口亏损幅度上周日均缩窄到300元/吨，由于市场已经重新定性了内外盘市场供求平衡预期，看好进口盈利窗口打开的信心不足，前期反套头寸离场，对上周沪锌价差的干扰较重。技术上，伦锌暂时止跌，空间上却未跌足。
【策略观点】沪锌从事单边交易的盈亏比在概率上优势不大，沪锌整体动能缩减，短线跌势需要依靠伦锌技术形态开启。因社会锌锭库存还将持续低位，预计沪锌能够延续Back结构，可尝试修复价差的套利交易。
7月16日国投安信期货锌周报
