宏观：美联储预防式降息落地，国内流动性有改善空间。经济增速缓慢下行，但中央政府较强的加杠杆能力将会托底经济增长。中美贸易谈判局势一波三折，市场风险偏好情绪受到抑制。
基本面：目前加工费维持高位，原料端暂未看到收紧迹象，冶炼端生产瓶颈已阶段性消除。炼厂在高利润激励下产能将维持扩张状态，后期产量进一步增长空间尚需时间来印证。7月以来国内外锌锭累库不及预期使锌价流畅下行受到干扰，但市场对精炼锌中长期供给过剩仍有预期且不能完全证伪，宏观驱动向下的背景下锌价修复空间有限。从趋势上看，原料与冶炼之间的供需再平衡可能还需要通过价格的进一步回调来实现，直到上游的矿山产出有主动的边际调整。考虑到消费未看到积极改善信号，下游补库仍缺乏持续性动力。预计8月锌价在震荡中寻求时机向下突破的阻力会更小。
策略：预计8月沪锌主力合约波动区间或在18500-20000元/吨附近。单边操作上仍可考虑逢高沽空。沪锌跨期正套有一定安全边际，关注驱动机会。
2019年8月美尔雅期货锌月报
