锌
本周沪锌低位震荡，截至8月2日夜盘收盘，沪锌主力合约1909周涨幅0.13%。在矿山供应宽松和TC维持历史高位的背景下，目前锌冶炼开工接近满产状态，但锌锭释放进度仍不及预期，SMM统计上半年产量仅增加1.61%，暑期北方部分炼厂夏季常规检修陆续开始，河南豫光、中色锌业进入检修状态，结合七月底第二次环保督察进入落实阶段，锌锭增量释放可能不及预期。另一方面，7、8月份是传统淡季，精炼锌库存却不升反降，截至7月末LME库存月间下滑2.5万吨，国内社会库存下滑近1.6万吨，令金九银十去库的预期再度增强，后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，在当前美联储降息力度不及预期、中美贸易战再生变数的情况下，锌市或在近期或易反复，单边操作有风险。
镍
本周沪镍逆势反弹，在金属市场中表现亮眼，主力合约1910周涨幅达3.05%。今年以来全球贸易冲突加剧，经济下行压力加大，不锈钢消费受拖累，据最新海关数据显示，海关数据显示，6月中国不锈钢出口总量28.37万吨，环比下降11.12%，同比下降30.38%，前五个月累计同比下降22.1%。
两地库存累库风险增加，截至七月底无锡、佛山不锈钢库存同比大增40%，接近五年高位。终端消费不容乐观，子行业中汽车产销增速大幅下滑，船舶及房地产均亦有不同程度的下滑。从原材料上来看，上半年国内铬矿产量同比大增21.5%，同时镍铁产能自二季度以来供应大幅增加，中国、印尼年仍有15000吨镍/月的增量，后市不锈钢不具备持续挺价的基础。下半年印尼不锈钢产能释放的情况下，出口情况不容乐观，同时国内终端消费如果维持续萎靡，将会导致不锈钢产量增长受限和不锈钢库存压力增大，届时可能迎来国内产量的拐点。展望后市，此前的大幅上涨并没有改变镍基本面的根基，在印尼镍铁大量释放和不锈钢不具备高速增量的背景下镍市仍有下跌的空间，97000元/吨-105000元/吨是今年下半年的合理价位，操作建议110000元/吨以上价位可布局空单。
8月5日国信期货锌镍周报
