镍：印尼即将做出决定 沪镍关注预期差机会
8 月以来关于印尼将提前执行禁矿令的传闻扰动市场，期间各方消息甚嚣尘上，沪镍一度突破上市以来的最高位。在多空分歧加剧，镍价陷入僵持之际，市场正在等待印尼方的最终定论印尼提前禁矿。如果印尼全面禁矿提前至今年，则以印尼现有的镍铁、RKEF 产能来看将完全无法消化印尼镍矿产量，将会带来 2022 年之前全球镍资源的严重短缺，在当前全球镍市已经出现窄幅缺口的情况下或大幅抬升镍价，预计将还会有 10%-20%的涨幅。如果禁矿令保持原有的政策不变，即 2022 年开始禁止原矿出口，则按照目前全球镍资源企业对印尼的二级镍投资进度来看未来有一亿湿吨镍矿处理能力，届时完全可以弥补未来原矿出口的收缩，以镍的当前基本面来看，无法支撑如此巨大的涨幅，后市镍价存在大幅回调的可能。建议等待印尼官方的最终消息公布后形成的“预期差”机会。
锌：宏观重回悲观 等待库存拐点
展望九月份，宏观环境再度陷入不确定性，基本面羸弱的锌或再度进入下跌通道。锌矿拐点传导至冶炼拐点已经成为现实，随着国内冶炼瓶颈逐步突破，国内锌锭产出已经连续三个月同比大幅抬升，九月以后大部分冶炼厂完成检修，株冶与湖南湘西仍将继续贡献增量，在利润高企的刺激下开工意愿强烈，冶炼产出料持续增加。下游消费不容乐观，中美经贸关系再度陷入泥潭，全球经济增速放缓的预期不断扰动市场，国内基建持续萎靡，子行业中汽车增速大幅萎靡，铁路船舶航空等也有所下滑，此外十一临近，北方工厂或停产限产以保证“阅兵蓝”。后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，如果后市出现表观库存的持续累增，那么全球经济下行压力和锌基本面的羸弱将使得锌价继续承压。
8月26日国信期货镍锌月报
