锌
本周沪锌持续反弹，沪锌主力合约ZN1911周涨幅1.16%。上周欧洲央行大幅释放鸽派信号，同时中美贸易则继续传来乐观消息，宏观情绪对有色的压制有色有望改善，本周将迎来包括美联储在内的央行会议决议，市场聚焦全球降息的步伐是否持续。基本面，随着冶炼新增产能的逐步投放以及TC高位下厂商开工意愿强烈，锌锭释放在6、7月份开始逐步提速，冶炼瓶颈突破，SMM统计8月中国精炼锌产量49.92万吨，同比增加19.24%，预计1-9月炼厂产量累计同比增加6.81%。目前沪锌最主要的矛盾在于传统消费淡季下的累库不及预期，据国信期货调研了解，一方面是今年以来企业大幅增加锌合金产量以寻求更高利润，另一方面是今年十一阅兵停产限产预期强烈，产商提前开工以应对未来不确定性，两方面的原因令锌锭整体库存维持低位。展望九月份，下游将迎来“金九银十”开工旺季，库存保持低位的预期增加，锌价料在18000元/吨以上有较强烈的支撑，后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，在社会库存持续累增之前锌市不宜过分看空。
镍
在印尼禁矿靴子落地后，沪镍在140000元/吨以上高位震荡，主力合约NI1911周涨幅4.43%。
印尼自2017年起就是世界上最大的镍资源生产国，我国自印尼镍矿进口占总进口量的三分之一以上，2014年的禁矿令使得镍价在当时半年内涨幅近50%。据国信期货测算，以目前印尼出口配额余额和过去两年的进口量来看，此次禁矿令将为国内2020、2021年每年至少2000万吨的镍矿减量，而其他国家如菲律宾、新喀里多尼亚能够弥补的量不超过400万吨，以1.65%的平均品位来算，则2020年或新增10-20万吨镍的缺口，占整个镍市供应的5%-10%。从短期来看，目前印尼出口配额约剩1500万吨，港口约1200万吨，预计短期内镍矿资源不会短缺，同时不锈钢高位库存风险累积，在镍价大幅上涨后不锈钢跟涨乏力，后市可能终端需求负反馈至产量上。综上，禁矿令实施以后长期确实将逐步抬升镍价的重心，但短期来看，由于当前镍价上涨过快以及终端消费需求不振等原因，近期多头获利退场的可能，建议观望等待回调企稳后的做多机会。
9月16日国信期货锌镍周报
