【行情综述】上周内外盘锌价下滑，LME周K线跌幅达到4%，沪锌主力从1.9-1.93万区间震荡下滑到1.88-1.9万。技术上，沪锌主力关键位置在高开缺口处18770附近；伦锌中性调整位置在2250水平。锌市场非常平淡，沪锌整体持仓在38-40万手间。国内社会锌锭库存半个月来的流入累库以及国家统计局数据显示8月精锌产出达到2017年12月最高，从供应端给予价格压力。同时，当前锌下游消费比较稳定，上海现货与交割月合约升水幅度维持在100-150元/吨。十一长假前的最后一个交易周，倾向下游备库可能令锌价止跌震荡。中后期，锌价波动节奏的明朗化大概率要等到10月中下旬。
【国内锌市】上游锌精矿加工费没有大的变动，我的有色网调研的北方精矿加工费从6800-7000元/吨高点略微调降到6600-6800元/吨，验证夏季内蒙炼厂集中检修后，北方炼厂的生产积极性快速恢复。国家统计局数据显示，8月国内精锌产出52.8万吨，同比增长18.9%，单月产量是2017年12月以来最高的；1-8月锌锭总产量403.4万吨，同比上涨8.2%。数据端，前8月累计增幅过大，可能与统计口径有关，综合看国内精锌产出1-5月累计同比增速开始打平去年，而上半年才有小幅增量。市场普遍预计，9月到年底国内精锌产出会逐月放量，锌市场还将践行熊市趋势。
下游消费，两家主流机构的调研结果分歧较大，除氧化锌消费平稳外，我的有色网认为镀锌板及压铸锌合金领域没有看到明显的转暖；而同期SMM调研显示，受汽车产销拖累，镀锌板经营环境虽然艰难，但压铸锌合金在非电子领域，如五金、卫浴、礼品消费上的订单情况有所好转。9月27日美国贸易代表办公室公布了400项商品免于加征关税，其中包括机电及各类圣诞用产品，如灯饰、摆件等，这有助于稳定镀锌及锌合金产品的外贸订单。
市场对库存的关注度最大，今日钢联五地库存周末走升600吨，总存量升至15.75万吨，较上周一多出2400吨。库存小幅上扬在时间点上要早于前两年，市场开始出现锌市场旺季消费疲软、库存走升的观点。我们建议继续关注，库存与锌价不一定高度相关，当前锌价也已经是2016年10月下旬以来最低的。受70年国庆影响，今年锌下游旺季消费在时间、领域上明显更加分散。
【外盘锌市】伦锌库存结束6周连跌，上周小幅流入325吨，但LME0-3月维持小幅升水。Newmont矿业旗下墨西哥Peasquito金矿因非法道路封锁而暂停生产，该公司此前预计今年生产11.13万吨伴生锌。
ILZSG数据显示7月单月全球精锌供求重转缺口，1-7月累计供应短缺10.6万吨，去年同期短缺17万吨。同时，1-7月全球锌精矿产出增长2.46%，精锌产量增长2.03%，而消费增幅仅有1.16%，符合锌价表现。
【策略观点】锌市场基本面平淡，不认为长假前价格会有大的波动，预计以震荡为主。内外盘锌价下方调整关键位置分别在1.87、2250美元。操作上，仍倾向短多长空，由于交易情绪难以预测，谨慎为主。
9月24日国投安信期货锌周报
