宏观：国内信贷和社融连续两个月保持扩张态势。专项债新政后基建温和发力，国内逆周期调节加码仍有期待。10月财新PMI新订单指数大幅上扬创6年来新高表明外需短期改善明显。中美贸易谈判有望达成阶段性协议。国内宏观经济短期企稳的概率在提高。
基本面：虽然中长周期全球经济下行压力不改，叠加原料供应仍在持续改善，精炼锌产量维持增长趋势，供应弹性无法匹配需求增长预期。从市场资金情绪来讲更加倾向于不断下测锌价成本支撑区间。但从节奏上看预期仍然要与现实相互呼应。随着四季度国内宏观环境的边际改善，沪锌远月价格的升水短期反应了市场对中长期精炼锌过剩预期出现了小幅修正。Vedanta旗下的锌冶炼厂关闭和海外现货升水结构的稳定将使LME锌价短期获得支撑。国内短周期视角下精炼锌累库仍不及预期，目前终端处于去库存尾声阶段，锌价仍不能排除随着小幅主动补库周期的启动将出现一波弱反弹的行情。
策略：11月锌价预计下行空间有限，单边做空的风险可能会提高。沪锌主力合约波动区间或在18500-19800元/吨。
2019年11月美尔雅期货锌月报
