基本面看,锌矿方面,海外锌矿产量继续增加,增产幅度进一步扩大,预计未来供应将进一步宽松,锌矿过剩的格局仍将持续至 2020 年。锌锭方面,6 月份以来,国内锌锭产量持续走高,已经连续多个月份创出历史新高的单月产量。
虽然未来继续增加空间有限,但年内国内锌锭的供应压力依然较大。而下游消费方面,9 月份以来,受到此前消费淡季超预期的缘故,以及环保因素等影响,锌下游初级消费出现了明显疲弱迹象,符合我们此前消费透支的预期。终端需求来看,各个领域参差不齐,整体终端消费依然以震荡走弱为主。整体来看,11 月份随着库存的增长,锌价反弹空间依然有限,走势震荡下跌为主。
风险提示:环保限产力度超预期