锌
本周沪锌震荡走弱，主力合约ZN2001周跌幅1.92%。近期外部宏观形式依然严峻，锌市的金融属性仍在近期处于主导地位。本周金融市场最重要的焦点在于中美贸易谈判进展，特朗普表示美国将与中国达成“实质性第一阶段协议”，投资者情绪边际回暖，但在经历长达近两年的贸易战的洗礼后，市场对相关利好消息效用开始减弱乃至于出现反复。关于中美贸易，下一步最该关注的便是两国何时公布“第一阶段协议”的签署地点，在被非谈判因素干扰之际，市场无疑需要一颗官方宣告的“定心丸”。展望下周市场聚焦于特朗普的最新演讲，据CNBC消息，美国总统特朗普将于11月12日发表关于“贸易和经济政策”的演讲，特朗普在当日的演讲中，或对美国经济、贸易和美联储发表评价。基本面方面，ILZSG最新发布的2019年锌平衡预估，短缺较年初的预计数大幅扩大，同时根据全球各大矿业的Q3报告，锌矿产出亦不及预期，此前导致锌市大幅走弱的逻辑或将重新修正。库存方面，LME锌库存50825吨，减少1050吨；上期所本周库存63797吨，较上周增加1998吨，仍处低位支撑锌价。消费方面，进入十一月，下游镀锌复工如预期，同时在三季度GDP增速创新低后，市场对基建发力托底经济的预期增强，利好下游消费，后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，在社会库存持续累增之前锌市不宜过分看空。
镍
本周沪镍持续下挫，主力合约NI2001周跌幅3.17% 。关于印尼突击矿山检查事件终于盖棺定论，据上海金属网消息，印尼矿产和煤炭总干事通过了日期为2019年11月8日的第1911/30/DJB/2019号信函，信函中表示，只要镍含量小于1.7%，且已获得PE，公司就可以向外出口镍矿；且镍矿出口最后期限为2019年12月31日。意味着只要海关配合工作，出口到中国数量就恢复到200多万每个月的水平。据此前统计，因禁矿令导致镍矿价格大涨，当地矿企抢出口令10月出口量高达500万吨，达到近年来单月出口的峰值，按照此前颁布的出口配额，印尼应该还有1000万吨左右红土镍矿可以出口，短期内镍矿短缺的态势有望缓解。基本面，不锈钢两地库存仍处于60万吨左右高位，镍铁价格开始上涨后目前不锈钢价几乎处于亏损状态，市场对于钢企未来减产的预期增强，同时新能源汽车连续三个月下滑亦限制了硫酸镍未来的想象空间。预计短期内镍价将在利多兑现和消费不振等因素下回调，操作建议短空轻仓入场。
11月11日国信期货锌镍周报
