现货方面，LME锌现货升水45.5美元/吨，前一交易日升水41.5美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18750-18800元/吨，0#锌普通对12月报升水90-100元/吨；下游整体按需采购，部分企业前几日已经备好刚需库存，故今日多观望为主，采购情绪不高。
库存方面，11月12日LME锌库存增加0.32 万吨至5.33 万吨。根据我的有色，11月11日，国内锌锭库存14.50 万吨，较上周五减少0.50 万吨。
观点：LME(0-3)表现反复，但隔夜沪锌指数持仓再度增加，反映市场做空情绪仍在增加，隔夜锌价回落。根据机构调研，进入10月，广西河池南方及中金岭南复产后，产量恢复至常规水平，与此同时，中金岭南丹霞炼厂及陕西锌业突破产能瓶颈，10月国内精炼锌产量持续走高。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。
策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。
风险点：降息，库存未如期累积。
