锌
本周沪锌震荡走弱，主力合约ZN2001周跌幅1.93%。本周宏观方面传来利好消息，新华社消息，11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。不过随着贸易言论历经反复，在一阶段协议正式签署之前市场仍持谨慎态度。展望下周，除了继续关注中美贸易进程和英国退欧等风险事件意外，还需重点关注美联储会议纪要，将于北京时间周四03:00公布，在美联储官员再次重申近期无降息必要的背景下，市场对降息预期已经大幅减缓。基本面方面，ILZSG最新发布的2019年锌平衡预估，短缺较年初的预计数大幅扩大，同时根据全球各大矿业的Q3报告，锌矿产出亦不及预期，此前导致锌市大幅走弱的逻辑或将重新修正。库存方面，11月15日LME锌库存减50吨至52550吨；国内社会库存再度跌回14万吨以内，仍处低位支撑锌价。消费方面，进入十一月，下游镀锌复工如预期，同时在三季度GDP增速创新低后，市场对基建发力托底经济的预期增强，利好下游消费，后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，在社会库存持续累增之前锌市不宜过分看空。
镍
本周沪镍空头大幅增仓，主力合约NI2002周跌幅6.41% 。沪镍已经两周连续下挫，跌破12万元关口，已经跌去印尼禁矿令官宣之前的价位，主要原因一是前期印尼提前禁矿的预期落空，上周末印尼官方重申了于2020年1月1日禁止原矿出口的禁令，在经历了两周的港口检查后，印尼在本周已经恢复了9家矿企的出口，另外26家还待批复。第二，10月印尼出口量大幅上涨300%，因禁矿令导致前期镍矿价格大涨，当地矿企抢出口令10月出口量高达500万吨，达到近年来单月出口的峰值，按照此前颁布的出口配额，印尼应该还有800万吨左右红土镍矿可以出口，短期内镍矿短缺的态势有望缓解。第三，印尼金川红土镍矿冶炼厂3#、4#线复产，目前中资镍铁生产线投产进度快于预期，亦减缓了未来镍资源短缺的态势。而下游消费亦不容乐观，不锈钢两地库存仍处于60万吨左右高位，镍铁价格开始上涨后目前不锈钢价几乎处于亏损状态，市场对于钢企未来减产的预期增强，同时新能源汽车连续三个月下滑亦限制了硫酸镍未来的想象空间。预计短期内镍价将在提前禁矿消息落空和消费不振等因素下回调，但下方空间受电解镍库存支撑，操作建议观望。
11月18日国信期货锌镍周报
