现货方面，LME锌现货升水24.5美元/吨，前一交易日升水25美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18390-18450元/吨，0#锌普通对12月报升水140-150元/吨；下游消费较好，低价采购情绪依然积极，市场成交情绪较好。
库存方面，11月25日LME锌库存减少0.04 万吨至5.95 万吨。根据SMM，11月25日，国内锌锭库存12.88万吨，较上周五减少0.05 万吨。
观点：市场做空情绪仍不减，昨日沪锌指数延续增仓下行趋势。据悉，虽然进入12月份冬储临近，而近期内外比价高位回落，进口亏损略有扩大，加之海外矿山产量稳步释放，贸易商进口锌矿仍以高加工费成交。整体看，国内供需面相对更为悲观，海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此近期内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于国内锌锭库存累积幅度有限，海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。
策略：单边：谨慎看空，趋势空单继续持有。套利：观望。
风险点：降息，库存未如期累积，近月逼仓。
