上周锌价围绕 18000 元/吨一线弱势震荡。宏观来看，特朗普签涉港法案，中美贸易或再生变数，市场风险偏好降低。国内前 10 月规模以上工业企业利润同比降 2.9%经济下行压力仍存。不过，财政部提前下达 2020 年部分新增专项债务额度 1 万亿，总体新增额度高于去年，当下有利于稳定市场信心，且明年预计基建投资会明显增长，利好金属。锌基本面来看变化不大，12 月国产锌矿加工费维持高位，进口锌矿加工费进一步明显抬升，进口锌矿已转向小幅盈利，进口矿将继续流入补充国内。国内冶炼厂在高利润推动下，依然维持高负荷生产。当前锌价跌至 18000 后，下游逢低买货补库的意愿非常强，导致社会库存不增反降，但不改后期累积增加预期。
因而锌价难见有高度的反弹，反弹后也会吸引空头重新入场。此外，LME 锌上周集中交仓后，低库存也已失去支撑。另外，上期所库存回落至 45772吨，目前 zn1912 合约持仓高达 30116 手，折合仓单量约 75290 吨，关注后期减仓情况。技术上，锌价跌至低位，多空依然争夺 18000 元/吨一线，后期等待更多消息指引。
12月2日金源期货锌周报
