锌
本周沪锌震荡反弹，主力合约ZN2001周跌幅0.25%。本周贸易谈判又传来积极消息，同时周五公布的非农数据也远超预期，下周四包括英国大选、美联储和欧洲央行最新决议在内的重大事件云集，未来宏观政经局势的变化仍将是主导有色金属走势的核心因素。基本面方面，产量端，据发改委最新数据，1-10月，全国十种有色金属产量4815万吨，同比增长4.6%，其中锌产量512万吨，增长9.4%，去年同期为下降3.1%，从中长期而言随着冶炼瓶颈的逐步突破，锌市仍是偏空的品种。库存仍维持相对低位，沪锌本周库存37118吨，较上周减少8654吨；LME锌库存58675吨，总体而言仍处于历史底值。消费方面，进入十二月是传统消费淡季，北方进入采暖季以及环保严查或对镀锌产生影响，但是在沪锌连续下挫后，下游企业补库的意愿仍强，另外在目前国内经济增速创新低后，市场对基建发力托底经济的预期增强，支撑锌价后市的核心在于冶炼拐点传导至库存拐点的时机，后市如宏观无重大变化，年末锌价将在长期供应过剩和短期库存支撑下震荡。建议区间操作。
镍
本周沪镍先跌后涨，主力合约NI2002周跌幅3.93% 。沪镍在连续阴跌数周后终于在本周开始止跌回升，原因或是利空情绪消化后的超跌反弹。一方面，11月底欧盟向世贸组织申诉印尼禁止出口镍矿的事件是前期镍价下挫的主因之一，市场担忧欧盟胜诉印尼恢复出口镍矿引发未来镍资源大幅过剩，而实际上世贸组织的投诉以60 天的期限开始，且该裁决通常至少需要一年的时间，除了情绪面的煽动外，对短期基本面的情况影响有限；另一方面，10 月份国内红土镍矿、镍铁进口量暴增引发资金做空热情，但整个 11 月因印尼港口检查，红土镍矿出口量恐环比大幅下滑，预期恐将重新修正。另外，近期国内高镍铁出产价连续跟随期镍价格大幅走弱，同时进口镍铁价格跌破千元/镍点大关，在原材料仍处于高位（印尼开始官方定价后，港口印尼红土镍矿1.65%CIF 仍处于 60 美元湿吨左右）的背景下，镍价价格已经处于部分铁厂的盈亏平衡线附近，后续可能在年末不锈钢企业采购意愿减弱的背景下面临减产，支撑镍价。展望后市，镍价在长期镍资源缺口仍存及短期电解镍、港口镍矿库存低位的背景下不具备继续下跌的基础，且连续数周下挫后镍价技术面已经出现超跌，年末镍价维持震荡反弹思路。
12月9日国信期货锌镍周报
