【行情综述】上周内外盘锌市场继续反弹，伦锌周度涨幅超过4%、冲破2350美元；沪锌主力震荡在万八上方，试图上冲1.82万，尝试未果。12月下旬，供应相对稳定，订单及备库带来的消费力度开始转淡，周末我的有色网五地社会锌锭库存流入6400吨，意味着阶段供需转入累库。同时，因前两周进口比价亏损极窄，且国内现货端升水较高，部分保税库及进口锌锭流入，也加大了库存压力。接下来，市场将关注现货升水持坚力度，锌价将以1.82万、2350美元为新的阻力，空单继续持有。
【国内锌市】国内原料端没有明显“冬储”迹象，内矿加工费持稳，SMM50品位锌精矿到厂加工费主流成交在6200-6500元/金属吨，进口TC维持在300美元/干吨。
新一年即将实施《锌冶炼用氧化锌富集物》标准，将大大提高相关物料国内富集及进口便利，进一步令2020年国内锌原料端的多元化博弈加大，原料整体充足，将在较长时间支持较高加工费，激励冶炼产出。年底，国内统计产能几乎全部运转，下半月及1月上半月，国内锌锭产出的连续性较强。
需求端，上周镀层板、压铸锌合金及氧化锌报价偏强，但随着临近年底，备库及订单赶工的情况慢慢转淡，与同期需求相比，国内锌市将进入累库，预计1月社会锌锭库存大概率攀升到15-20万吨。节奏上需要注意，当前以洗衣机为主动力的终端家电产量较旺，而镀层板整体库存处在极低水平，春节后，来自镀层板的补库需求，可能成为锌消费的动力方向，建议密切关注。
【国际锌市】外盘市场迎来周三、周四圣诞休市，技术上，强调2350美元是伦锌新的技术阻力，来自投机、保值以及反套离场的头寸方向显示这一位置是锌长期空头趋势的又一入场点。ILZSG公布10月全球精炼锌供求平衡，数据显示，10月单月全球精锌供应过剩，1-10月累计短缺15.2万吨，而2018年同期累计短缺34.3万吨。同时，10月锌精矿供应继续增长，1-10月全球锌矿山供应增长2.15%、精锌冶炼增长2.09%，相应锌消费仅增长0.34%。WBMS认为1-10月全球锌市场供应短缺8.5万吨。从各方面预期看，2020年市场进入有实质累库的供应过剩阶段。
另外，上周LME锌库存流出3275吨，总存量回到5.28万吨，现货又有3美元微幅升水，不排除这是圣诞节前外围市场订单、备货集中导致的，保持关注。
【策略观点】强调伦锌在2350美元新的阻力，同时，国内社会锌锭库存已经出现流入迹象，沪锌主力空单继续持有。
2019年12月24日国投安信期货锌周报
