核心逻辑
锌基本面变化不大,短期需求弱势或拖累锌价。供应方面,国内冶炼厂在高利润推动下,依然维持高负荷生产,9-11月产量继续创新高,大型炼厂开工率高达100%。然而在供应预期兑现下,社会库存已连续八周不增反降,主要因为临近年底下游阶段性补库意愿较强。由于进口亏损扩大,保税区报关流入稀少,部分地区现货市场升贴水坚挺,市场流通货源偏紧。消费方面,金九银十旺季需求结束,压铸合金市场订单下降,氧化锌市场成交清淡。下游终端进入年前停工前期的准备阶段,开工率下滑导致需求明显弱势,短期消费拖累锌价。综合来看,随着年前消费转淡,供应矛盾暂时并不突出,预计春节前后会迎来季节性累库,需要密切关注累库预期是否会带来市场情绪变化。技术上,锌价底部空间有限,短期可能见底,但上涨驱动不够,或延续底部震荡行情。