宏观上,中国 12 月官方制造业 PMI 连 续两个月位于荣枯线以上,加上央行降 准释放流动性,市场对需求企稳预期增 强,但是,美伊爆发冲突导致避险情绪 升温。基本面看,临近春节,1 月中旬 大部分下游企业停产放假,需求逐渐减 少,下游消费疲软,预计将进入传统的 节前累库期。保税区锌锭库存在 7.5 万 吨附近,进口亏损有所收窄,甚至出现 盈利。LME 结构由 contango 转为小 back,供应端压力犹存,短期或有反弹, 但高度有限。