美伊紧张局势降温,而且中美第一阶段经贸协议或于本周正式签署,市场情绪回暖。加上中国官方制造业 PMI 连续两个月位于荣枯线以上,以及央行降准释放流动性,市场对一季度需求企稳预期不断增强。基本面看,临近春节,1 月中旬大部分下游企业停产放假,需求逐渐减少,下游消费疲软,预计将进入传统的节前累库期。保税区锌锭库存在 7.5万吨附近,进口亏损有所收窄。LME 结构由 contango 转为小 back,供应端压力犹存,短期或有反弹,但高度有限,策略以逢高空为主。