主要结论
沪镍：不锈钢减产 镍价低位震荡
展望三月份，随着疫情的持续发酵，镍市料维持供需双弱的格局。考虑到印尼、菲律宾的的防疫措施在短期内难有更改，三月份镍矿、镍铁原料存量或将持续减少：印尼已于 2020 年 1 月 1 日禁止所有的原矿出口，而镍铁进口也因疫情影响大幅下滑，而菲律宾限制船舶停靠，且四月份之前处于雨季，短期进口量并不乐观。镍铁方面，因交通受阻和原材料短缺，内蒙、辽宁等成本较高的地区地区大规模停产，为镍价奠定成本支撑。下游不锈钢减产限制上行空间，因物流不畅、下游复工延迟以及原料供应不足等因素，包括青山、宝钢德盛在内的部分不锈钢企业开始减产,预计 2 月份不锈钢企业总体减产约 30 万吨。总体而言，预计3 月份镍价将在镍矿短缺与需求不振的矛盾下僵持震荡，主要运行区间 100000 元/吨-110000 元/吨
沪锌：供需双减 关注复工进度
展望三月份，沪锌将在疫情不确定下的供需双减中宽幅震荡。疫情期间上游冶炼企业连续开工，但因疫情影响导致的交通受阻和下游复工推迟，目前已经有部分厂家厂库累积到极限，硫酸胀库风险与日俱增，开始下调 2、3 月份的产量计划。下游复工进度不及预期，受制于交通、外地人员复工困难和终端消费萎靡等因素，下游开工率仍不理想，等待疫情的好转和政策面的进一步推动。全球表观库存大幅增加，截至 2 月 21 日，LME 锌锭库存 7.5 万吨，较上个月增加 2.5 万吨，国内社会库存 25 万吨，较春节前累积增加 15 万吨。在疫情前景仍不明朗的背景下，预计锌价主要波动区间 16500 元/吨-18000 元/吨，建议观望。
2020年2月国信期货镍锌月报
