锌：主线逻辑
1. 短期供给风险有所增加
2. 疫情控制逐现成效，等待需求回归
3. 疫情全球爆发风险升级，海外市场避险情绪攀升
观点：
根据此前分析，供给端风险仍大。首先反映在酸储存能力较小的中小型炼厂中，部分中小炼厂率先计划减产。根据统计，目前因为硫酸胀库以及成品库存堆积问题，已经影响国内冶炼厂2月份减产量占全国锌冶炼厂运行产能的11%左右，部分企业3月份继续有减产计划。后期如果物流及交通压力仍未得到有效缓解，那么国内大厂亦将陆续有减产计划。随着疫情逐渐得到控制，全国各地锌下游需求将在2月底逐步回暖，加之国家不断出台利好消费政策，预计3月份需求将进一步向上反弹。综上我们下修了一季度锌锭的累库幅度。而受疫情全球爆发影响，并扩大了锌市场中期供应过剩利空情绪，短期受情绪干扰，锌市多空博弈或有所加剧。中线看，锌市场的主驱动主要在于供给端，供给端锌矿TC高位震荡，后期随着疫情得到有效控制，锌冶炼利润或再度回升，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低，中期沪锌仍存下行空间。
策略：
单边：谨慎看空，逢反弹择机空头配置。
套利：观望。
风险点：基建需求超预期反弹，冶炼厂投产不及预期。
2020年3月华泰期货锌月报
