宏观：受新冠肺炎疫情影响，2月中国制造业PMI回落至35.7，低于此前最低记录的38.8。但是随着疫情缓解及各地复工稳步推进，疫情对经济的冲击将减弱，而且未来政策仍将持续放松以刺激经济增长。不过疫情在海外加速扩散，在全球经济疲软的背景下，疫情冲击导致市场恐慌情绪陷入历史极端水平。
供给：目前冶炼厂企业成品及硫酸库存压力较大，叠加物流运输仍受到限制的情况下，个别冶炼厂缺原料矿，因此部分冶炼厂未来存在减产或集中检修的可能。
需求：镀锌企业开工情况较上周有所好转，在镀锌管板利润较好的情况下，镀锌企业的生产积极性较高，人员逐渐复岗后主动上调生产开工率，预计镀锌开工率将继续回升；此外，压铸锌合金企业较上周复工程度再度回暖，采购量较上周也有明显好转。
库存：截止2月28日，上期所锌库存较2月21日增16847吨至160011吨；LME锌库存为75275吨；SMM七地锌锭库存总量为31.34万吨，较2月21日增加18900吨，较2月24日增加7000吨；上海保税区锌锭库存7.38万吨，较2月21日小幅增加800吨。
观点：基本面看，冶炼厂受疫情影响较小，目前仍在不断产出锌锭，下游企业已逐步复工，但仍受到物流不畅等因素制约，因此累库压力不减。另一方面，部分冶炼厂由于物流问题采购锌矿较为困难，且面临硫酸胀库的压力，或进行减产、检修，因此，供应端边际增量或有所减小，一定程度上缓解供应压力，对锌价有所支撑。整体锌价供需仍偏空，叠加目前海外疫情加速扩散，市场比避险情绪升温，锌价难改弱势。需密切关注下游复工情况以及海外疫情。
策略：中长期布局空单。
3月2日南华期货锌周报
