宏观：受新冠肺炎疫情影响，2月中国官方和财新制造业PMI双双大幅回落。而且疫情在海外加速扩散，海外新增确诊病例已经连续9日超过中国。为了对冲疫情对经济的影响，美联储宣布紧急降息，中国疫情逐步缓解，而且各地也在稳步推进复工。但是，当前海外疫情仍在持续蔓延，市场情绪维持谨慎。
供给：2020年2月SMM中国精炼锌产量45.30万吨，环比减少14.30%，同比增加7.75%。另2月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为6.75万吨，环比减少14.93%，其中热镀锌合金产量为6.29万吨。
需求：锌下游订单仍在逐步复苏回暖，镀锌方面大多数企业仍在赶做年前的订单或是生产成品库存，整体来看目前新增的工程单数量较少；而房地产、汽车以及家电等板块的订单回暖较慢，尤其是疫情对于汽车行业打击较大，轮胎、汽车配件等方面的订单难以迅速好转。
库存：截止3月6日，上期所锌库存较2月28日增2391吨至162402吨；LME锌库存为74400吨；SMM七地锌锭库存总量为32.28万吨，较2月28日增加9400吨，较3月2日增加3700吨；上海保税区锌锭库存7.50万吨，较2月28日增加1200吨。
观点：基本面看，目前冶炼厂企业成品及硫酸库存压力较大，叠加物流运输仍受到限制的情况下，个别冶炼厂缺原料矿，因此部分冶炼厂未来存在减产或集中检修的可能。下游企业已逐步复工，但整体开工率不高，且终端新增订单较少，整体需求复苏缓慢。累库速度已有减弱。后续供应端边际增量或有所减小，一定程度上缓解供应压力，对锌价有所支撑。整体锌价供需仍偏空，叠加目前海外疫情加速扩散，市场情绪反复，锌价难改弱势，短期或随着消费边际改善，可低位企稳，谨慎为主。需密切关注下游复工情况以及海外疫情。
策略：中长期布局空单。
3月9日南华期货锌周报
