中长期矛盾：中长期锌精矿对应锌消费的过剩，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：旺季消费回归的速度与预期之差。
我们的观点：放大看全球整体环境，海外疫情尚未到“增量可控”的阶段，一是疫情带来的市场担忧情绪尚未到过去的阶段，二是疫情带来的消费削减也尚未到体现出来的时候，因而我们继续看空锌价。疫情所导致的消费削减尚未完全体现在锌价上，结果体现在锌市场的累库时间将更加绵长，除非锌冶炼兑现更大幅度的减产。上周市场普遍反馈下游回归且采购意愿强烈，从通过实际调研来看，初级消费回归步伐尚可且出现逢低补库的意愿，但与此同时，终端返工进度还较为落后，初级消费诸如合金、镀锌等企业显著积累成品库存。预计近期伦锌核心运行区域1900-2100美元/吨，沪锌主力核心运行区域15000-17000元/吨。
策略：空头继续持有。
风险：海外疫情迅速得到控制。
