【行情综述】上周锌价没有明显回调，短期均线支撑强，沪锌主力升到万六上方，本周一SMM0#锌价报16230元/吨。由基建、房地产带动的镀锌结构件消费支撑需求反弹，同时，精矿原料供应加大了市场对临近5月精锌产出可能减损的忧虑。有色板块整体轮动反弹，迟滞的铝、镍快速拉升，迅速收复40、60日均线。沪锌技术反弹空间指向60日均线、1.63万，下方强支撑提升到15650、40日均线。锌市内强外弱，伦锌重心上抬速度略慢，欧美各国难以在5月快速复工，可能成为外盘锌价承压震荡的主因。基本认为，锌价难以深跌，周度交投重心持续上抬，外盘1800-2000美元是确定的价格低位区。
【国内锌市】国内社会锌锭库存继续流出，SMM七地库存下滑到26.56万吨，较上周一下降1.8万吨；期货交易所锌锭库存下滑6352吨至146966吨。以基建、地产推动的镀锌结构件成为消费主力，能够由基建投资拉动的锌需求可以达到锌整体消费的四成。压铸锌合金、出口镀锌板及氧化锌消费依然疲弱，5月订单回暖压力较大。三方机构加大了对特高压热浸镀锌电力铁塔的关注，SMM预计2020年八条线路自开工至投入使用预计带动28.1万吨精炼锌消费，叠加特高压输电线路平均建设周期2-3年，平均2020年对锌消费带动或在9.4万吨，按2019年锌消费测算，或拉动1.42%消费增速。钢联镀锌板库存继续高位快速下滑，周度镀锌板产出放慢可能与出口镀锌板订单疲软有关。
上游，加工费下调快，内外矿主流成交在5400元/吨、200美元/干吨，市场也有更低报价。因炼厂精矿不足，秘鲁作为较主要的精矿进口国，运输难度大，临近5月炼厂降低产量、选择检修压力大，有消息称蒙自炼厂已经检修，而赤峰中色、兴安铜锌预计本月底检修。同时，锌价上涨后，前期只产不销的矿产商重新供货，略微缓解精矿瓶颈。供应端，建议加大对炼厂检修消息的关注。另外，因锌市内强外弱，以1%出口关税计算的现货进口已有零星盈利，实践中零关税及进口补贴的哈锌、韩锌已能进口。SMM保税区锌锭库存最新报7.64万吨。国内锌市场阶段性平衡需要关注可能出现的进口锌锭。
【国际锌市】欧洲疫情明显缓和，美国新增确诊人数以检测上限持续增加，部分欧洲汽车企业酝酿下旬至5月陆续复产，从中国经验及海外形势看，正常复产难度较大，在控制疫情与复工中的耗时很可能比国内长。冶炼端，秘鲁国家紧急状态延长到26日，部分国家在疫情不确定的情况下，选择维持矿业生产以保经济，因此，不排除在在矿端、冶炼端达到一定防护条件后，5月陆续重启产出。
上周伦锌库存变动不大，持平在9万余吨，LME0-3月现货贴水幅度缩窄到10美元以下。
【策略观点】调整年度平衡表的难点在需求，国内镀锌结构件需求旺盛，下旬关注美国国会对2万亿美元基建刺激方案的进展，当前从供损题材出发，更易支持锌价。现阶段锌价深跌风险有限，技术上，沪锌技术反弹空间指向60日均线、1.63万，下方强支撑提升到15450、40日均线间。策略上，回调买入为主。
2020年4月21日国投安信期货锌周报
