中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：国内疫情缓解后消费回归现实与预期之差。
我们的观点：据秘鲁国家矿业、石油和能源协会表示，秘鲁5家矿业公司的11家生产单位即将重启运营，但满足复产条件的锌矿并不多，近期矿紧的趋势依旧未变。虽然3月份的精锌矿进口30.7万吨，表现同比仍在增长，但主要是来自于西班牙、南非等地区的增量。秘鲁、澳大利亚等国家受疫情影响停止部分矿山作业，供应量或环比减少，这部分体现将体现在 5-6 月。供应的压力导致本周的进口矿TC继续下降10美元。而国内的加工费本周趋于稳定，除四川地区外加工费保持不变。短期之内矿紧的趋势还没有改变，加工费下降的压力还在，但下跌的力度或有所减缓。除去锌合金出口订单较弱外，下游的消费依旧良好，国内库存经历短暂累库后再次进入去库0.73万吨的状态，主要是来自于下游镀锌消费的拉动。下游的改善和终端的修复相吻合，终端领域的基建、汽车拉动较为明显，汽车销售同比增速达到了5.8%。当前由于矿端紧张，原料库存较低的冶炼产检修压力加大。5，6月份冶炼厂检修导致分别减少0.68和1.09万吨，而下游复工复产或带动持续去库，对近期的价格有一定支撑。虽然锌市场长期过剩的局面没有改变，但近期消费较好，空头配置价值不高，预计近期的主要运行区间为1900-2100美元/吨。随着进口窗口打开，已经有现货流入境内，择机配合正套。
投资策略：观望
风险提示：无
