沪镍：基本面改善 镍价易涨难跌
展望六月份，基本面的好转或将助推镍价震荡反弹。在海外疫情仍存不确定下，原料供给或将维持紧张。国内港口镍矿库存持续去库，截至 5 月 15 日，10港口镍矿库存降至 789 万吨，同比减少 36.59%。缺矿的态势延烧至镍铁端，部分镍铁冶炼企业利润倒挂，检修、减产增多，4 月份产量同比减少 19.91%，预计 5月国内镍铁产量将继续回落。消费端，在多项政策加持下，国内的经济复苏形式好于预期，家电开工率接近满产，传统汽车和新能源汽车景气度均迅速回暖，对镍下游不锈钢和硫酸镍均起到提振作用。需求改善下，不锈钢价格走强，利润水平逐渐改善，且钢厂接单良好，根据钢厂排产计划，5、6 月份产量有望持续增加，达到去年同期水平。综上所述，因东南亚疫情蔓延，我国未来镍矿供应出现严重不确定性，同时下游不锈钢也在消费探底回温和生产商主动去库下迎来拐点，短中期内镍价具备反弹的基础，主要波动区间 100000 元/吨-110000 元/吨。
沪锌：南美疫情严峻 沪锌有望反弹
展望六月份。由于南美洲正步入冬季，同时防疫水平远不及发达国家，世界卫生组织指出南美洲已成为全球新冠肺炎疫情最新的大爆发点。作为全球锌矿主产区，南美洲占全球锌矿产量 40%左右，再加上疫情和原油危局影响下的船舶短缺、船期延长等问题，5、6 月份海外锌矿的供应量或将大幅削减。消费端，随着中国的全面复工和欧美发达国家疫情拐点到来，叠加近期多项政策体现出稳经济的决心，锌消费有望走出低谷。考虑到目前宏观因素才是锌价的主导，在疫情和中美关系无重大利空的前提下，预计六月份锌价有望震荡反弹，主要波动区间15000 元/吨-17500 元/吨。
2020年5月国信期货镍锌月报
