锌
本周沪锌震荡反弹，主力合约ZN2007周跌幅0.93%。
近期因海外宏观负面冲击不断，市场避险情绪再度飙升，股市、有色等于宏观正相关的品种惨遭狙击。从近年历史数据来看，宏观因素才是主导的锌价的因素，现阶段单边市场风险恐被放大。
南美疫情冲击下，锌矿主产国秘鲁成为重灾区，据各公司最新的公告，目前秘鲁地区大型矿山正陆续复工，但恢复仍需时间，而中小型矿山则尚未允许回复。海外矿预计在6-7月仍然是偏紧的状态。
冶炼端持续偏紧。六月的加工费谈判最新出炉，较上个月仍有100-200元/吨的下调，表明缺矿的态势仍在继续。目前加工费不到5000元/吨，已经低于部分地区冶炼成本线，使得冶炼厂更加依赖二八分成。压力之下，国内冶炼厂检修频繁，五月暂停生产的企业仍未复产，本月新增南方有色和湖南某厂检修，料对南方地区供应造成影响。社会库存不断走低，截至本周五（6月12日），SMM七地锌锭库存总量为21.95万吨，较上周五（6月5日）下降4200吨，较本周一（6月8日）下降7200吨。
下游回复好于预期。据SMM数据，5月挖掘机销量同比增速继续上升至68%，并创下18年6月以来新高，指向需求强劲复苏，迎来疫情后的补偿性反弹。其中大挖销量增速略降至59.3%，但仍在高位，而中、小挖销量增速双双回升至70.2%和83.7%，或意味着地产和基建施工明显走强。
综上，南美疫情冲击下导致的缺矿逻辑在6-7月或将持续，叠加下游在基建强劲推动下复苏好于预期，不过考虑到近期宏观负面冲击过多，锌市建议观望。
镍
本周沪镍震荡回调，主力合约NI2008周跌幅1.14%。
菲律宾恢复出船。随着菲律宾疫情的逐步好转，当地的生产有望全面恢复，总统府发言人表示要求6月1日放宽对居住在马尼拉大都会地区的1200万人的限制。实际上，菲律宾已于五月份恢复了大部分的矿区生产，据最新的船报数据显示，5月25日当周装船33船，目前可统计的出港量超过200万湿吨，考虑到半个月左右的船期以及大部分的出口矿均运往中国，预计近期国内将有大量镍矿到港，镍铁企业缺矿的局面有望逐步缓解。
印尼镍铁增量超预期。另外一个镍资源生产大国-印尼，尽管过去数月疫情严峻，但从数据上看生产活动并未受太大影响。据中联金统计，5月印尼10家样本企业镍铁产量38.8万吨实物吨，环比增加10.47%，镍铁折算金属量为4.27万金属吨，环比增加10.32%。6月以后该国生产进一步恢复，同时印尼青山将有两条新增产线投入生产，预计6月产量4.66金属吨环比增7%。
镍铁企业生产意愿增加。据SMM数据，5月全国镍生铁产量环比增加15.15%至4.42万镍吨，产量自去年11月份至今连续降低5个月后首次增加，随着6月份矿紧张程度的缓解，6月全国镍生铁产量预计环比继续小增，增幅2.08%。
综上，随着印尼菲律宾恢复生产和出船，镍市基本面将在近期开始转弱，而宏观面的不确定性增加将进一步放大空头情绪，镍价短期易跌难涨，建议短空入场。
6月15日国信期货锌镍周报
