【国内锌市】5月国内精锌产出环比减少，SMM口径显示单月产出47.41万吨，环比减少1.14%、同比下降1.26%；安泰科单月统计产出40.1万吨，同比下降6.3%、日均环比下降6.2%，该机构还下调了4月产出。两家机构认为6月精锌产出仍将环比略降。
原料供应紧张、计划内检修、意外减产，降低了炼厂产出积极性。夏季，内蒙、云南、广西、甘肃等地炼厂陆续有较集中的检修安排，且进口矿原料正常化有推迟到8月的风险，因此，国内精锌中期供应走平微降。钢联及SMM周度加工费报价出现分歧，钢联南、北方加工费调降100元/吨，南方精矿加工费公开报价跌破5000关口；而SMM调查显示，河池南方、江铜九江冶炼厂都立足上调100-200元/吨加工费。当前，锌价重返万六，国内精矿供应回暖，题材上需要关注贵州、两广暴雨对矿业产出、运输、炼厂生产带来的影响。趋势上，加工费基本触底，但炼厂仍可能在检修期间加大原料囤积，以保证9月、尤其是四季度的产量爬高。
下游，汽车产销同比、环比回暖拉动轮胎用氧化锌消费，同时，与基建、地产、黑色相关的镀锌领域需求稳定，压铸锌合金压力较大。我们认为，有色板块内各品种对外需订单疲软的定价差异很大，关注为主，难以将其作为空锌的主要因素。上周社会锌锭库存流出，今日SMM、钢联库存分别较上周一下滑1.01、1.47万吨，分别跌到21.66、19.66万吨；上期所锌库存跌到四周低位。最后交易日，上午10分:30现货对交割月合约仍有120元/吨升水，锌价在低位区的补货氛围浓厚。我们认为夏季补库预期落空，可能成为后期锌价选择向上震荡的关键动因。
【国外锌市】除欧洲外，海外疫情继续升温，南美以智利、巴西、秘鲁为先，影响供应端；北美则是美国先期开放的州新增病例再次抬头。上周，LME锌库存大幅度上行，突破12.5万吨，单周增加3万余吨，且在多个地方大幅入库。其中，新奥尔良入库1.25万吨，新加坡流入9600吨、巴生流入8675吨，美国入库量大可能与新的消费冲击、隐性库存显性化有关；而亚洲仓库流入，预计与国内保税区库存后期补入有关。前期进口窗口打开下，国内保税区锌锭存量已经降到4.35万、极低水平。
受库存流入影响，LME0-3月锌现货贴水幅度放大，建议加大对亚洲以外锌锭库存的关注，以判断海外需求。
【策略观点】下半月，对锌价持震荡看法，夏季补库预期落空，可能成为后期锌价选择向上震荡的关键动因，而这需要更多时间。预计沪锌在16100-16200低价区有较强支撑，低位区短线逢低吸纳、震荡交投为主。
2020年6月16日国投安信期货锌周报
