中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：美国再推出1万亿美元刺激计划，国内14天期逆回购利率下降25bp，带动市场情绪变化。由于前期海外矿山受到限制，预计6-7月份进口矿的供应仍有压力。而国内矿山恢复较快，冶炼厂原料库存压力有所缓解，目前国内冶炼厂原料库存天数保持在20天以上安全水平，国内加工费有望保持稳定。周内湖南冶炼厂新增检修，接下来仍有冶炼厂继续进入检修状态，六月份国内精炼锌的产量预计仍有环比减少。下游方面，消费仍然有边际走弱的趋势，镀锌企业利润已经接近亏损附近，镀锌库存也有去库压力。5月份的压铸锌合金开工率依然在31%低位，锌合金的的海外订单依旧疲软，整体的消费对价格支撑不强。周内国内的三地库存维持不变，出库稳定。价格主要受到宏观方面的影响，后期国内的消费走弱，需求边际放缓，下游库存天数下降明显，备库意愿较低。而海外复工进度分化，境外LME库存仅小幅减少0.1万吨，未有明显拉动，三季度进口前去库速度将会放缓。从全球来看，下半年将重归过剩的局面，价格预计仍将表现偏弱势，预计核心运行区间1900-2100美元/吨，可以考虑择机抛空。
投资策略：轻仓试空。
风险提示：政策刺激超预期。
