锌
本周沪锌冲高回落宽幅震荡，主力合约ZN2008周涨幅1.74%。
本周市场风险偏好冲高回落，全球新冠感染再度激增、中美关系再度陷入不确定以及A股的大幅回调是引发市场情绪恐慌的主要原因，种种因素令投资者不敢大举加仓，转向寄望于更多的财政刺激措施出炉。
从长期来看，锌市基本面预期面临重新修正。2020年因疫情原因矿端影响较为显著，据可统计口径，目前海外集团矿山已产生接近40万吨的减量，同时因疫情冲击现金流，部分投资计划搁浅，而锌价低位缺乏利润驱动，部分新建扩建矿山延后投产时间。预计2020年锌市将重回紧平衡的状态，而此前预估的锌矿大幅过剩恐推延至明年以后，当前锌定价需要市场修正。
但从短期来看，锌市目前正值季节性淡季，前期市场偏离基本面的大幅上行恐面临回调：锌市目前进入传统消费淡季，而上游随着国内外矿山的修复供给压力在上升，加工费在7月上浮100-200元/吨和冶炼厂库恢复至正常水平也表明了原矿端正在宽松，随着厂商检修完毕，近期锌锭供应量应该会增加。下游目前为传统消费淡季，而南方汛情的不断加剧也进一步影响开工，消费成交并不乐观。预计短期内锌价将震荡偏弱，建议短空操作，控制风险。
镍
本周沪镍冲高回落宽幅震荡，主力合约NI2010周涨幅0%。
国内矿边际宽松。菲律宾矿恢复出口后，国内缺矿的炒作逐步进入尾声，装船数据现实五月未已经恢复至往年正常水平，国内镍矿去库的态势逆转：截至7月10日，全国十大港口库存报794万吨，此前连续数个月去库的态势已经逆转。
印尼镍铁供给压力显现。2020年印尼新增镍铁生产线有望大幅达产，以弥补因印尼禁矿令造成的原矿缺口，在疫情之下，印尼产量逆势大幅增长，据SMM数据显示印尼上半年累积镍铁产量达25.42万镍吨，中国为24.99万镍吨，印尼实现产量反超，成为镍铁最大出产国，并且预计三季度仍有15万吨的产量，在国内需求萎靡的态势下，供给压力明显增加。
不锈钢消费不振。今年以来，不锈钢由于库存压力价格难有起色，不锈钢厂有减产，但整体排产依然较高，压力反馈至社会库存端，在二季度90万吨大幅去库至目前的60万吨后，总量上仍处于5年高位。进入7月份为不锈钢消费传统淡季，利润压力和库存压力导致钢企减产预期增加，据调研目前已经有包括太钢部分产线在内的企业将于7月份减产，总量在10万吨左右，未来需求压力将进一步影响排产。
综上，不锈钢消费持续萎靡与海外供给的增加将导致镍市在未来一两个月基本面偏弱，考虑到近期因中美关系的不确定性升温，市场避险情绪有加剧的情况，预计镍价短期面临回调，建议短空持有。
7月20日国信期货锌镍周报
