锌
本周沪锌强势上涨，主力合约ZN2009周涨幅5.65%。本周沪锌大幅上涨的主因是海外锌矿供给持续受扰动引发的资产价值重估。
从宏观面来看，中美关系没有进一步恶化以及美联储会议纪要偏鸽的信号也助推风险资产价值回归。
拉美疫情持续扰动供给。据6月海关数据显示，根据最新海关数据显示，2020年6月进口锌精矿共为21.31万吨（实物吨），环比5月减少了14.36万吨（实物吨），其中来自秘鲁的进口锌精矿减少6.57万实物吨至仅0.12万实物吨，预期中的拉美疫情扰动在实际数据中显现。值得关注的是，虽然目前秘鲁矿山已经恢复产能，但不排除未来随着疫情的愈发严峻而再度关停的可能。7月21日，Pan American Silver宣布，决定暂停位于秘鲁的Huaron 和Moracocha矿山的生产经营，两矿山2019年的锌精矿产量分别为1.8万吨和2.3万吨。Trevali则于6月23日暂停了位于秘鲁的Santander矿山的运营，该矿山2019年锌精矿产量为3.21万吨。
Teck二季度财报显示锌矿大幅下滑。据报告显示，第二季度锌精矿产量为9.4万吨，同比下降48.91%。2020年上半年锌精矿产量为24.8万吨，同比下降22.26%，锌精矿产量下降主要是因为Red Dog生产受到影响以及第二季度Antamina矿山的暂时停工。Teck预计2020年锌精矿产量达到31.5-34.5万吨。综上，海外疫情尤其是拉美疫情的不确定性将导致下半年海外锌矿供应持续偏紧，进入8月，国内内蒙、广西等部分锌矿将面临减产，而下游消费在基建和旺季前补库的提振下恢复程度好于预期，预计8月份锌价将在基本面持续修复下持续反弹，如后续无宏观重大利空的话则建议多单持有。
镍
本周沪镍震荡上行，主力合约NI2010周涨幅2.32%。
近期沪镍连续大涨，主因是7月末特斯拉CEO马斯克给供应商的电话会议上暗示电池级镍未来短缺的信息，点燃市场做多的热情。但从硫酸镍-新能源产业链的基本面来看，目前的并不存在大幅上涨的基础。
短中期内硫酸镍供大于求明显。但从目前新能源发展来看并不乐观，2020年因疫情持续蔓延导致全球性的行业萎缩，其中占据半壁江山的中国市场上半年新能源汽车产销同比分别下降36.5%和37.4%。在整体下滑的趋势下，新能源汽车对镍市的有效需求拉动力有限，预计2020年全年中国电池级硫酸镍的需求仅为4万金属吨左右，以当前硫酸镍的产能来看完全足以应付全年需求，更追论随时可供使用的镍豆库存和即将投产的印尼HPAL产能，后者年产。预计在短期做多情绪降温后，镍市的焦点仍将回归不锈钢镍产业链。
从不锈钢产业链来看，镍市仍偏弱。二季度以来，因海外疫情持续扩散，不锈钢终端消费订单均大受打击，下游消费呈现持续萎靡的态势。同时上游菲律宾到港量已经恢复正常，二、三季度印尼大量新增产线的集中投放，预计镍资源短缺的逻辑将在近期逆转。
综上所述，近期关于新能源的炒作缺乏基本面基础，而不锈钢为代表的消费持续萎靡与东南亚供给的增加将导致镍市基本面偏弱，同时宏观因中美关系的不确定性和新冠疫情再度爆发的隐优可能加剧市场忧虑情绪，建议把握右侧做空的机会。
8月3日国信期货锌镍周报
